Что такое ECN, NDD и STP счета

 Интернет сегодня пестрит дилинговыми центрами и брокерами, которые предлагают данные типы счетов. Трейдеры со своей стороны гонятся за подобными новинками порой, не понимая что - это такое и нужно ли это ему. В статье давайте попробуем разобраться, что обозначают эти сокращения и нужны ли они трейдеру.
  Перед тем как перейти к рассмотрению этих вопросов есть смысл разобраться ещё в двух понятиях. Обслуживая своих клиентов, брокеры и дилинговые центры предлагают две категории исполнения ордеров – это Instant Execution и Market Execution. Рассмотрим каждый из них подробнее.

Тип исполнения ордеров «Instant Execution»

Если перевести «Instant Execution», то получается «немедленное исполнение». В рекламе такой тип исполнения ордеров позиционируется как мгновенное исполнение ордера. Здесь следует отметить, что если говорить о скорости исполнения ордера, то этот тип исполнения ордеров не определяет это время. Скорость исполнения ордеров на счетах типа «Instant Execution» зависит от политики дилингового центра. Определение «Instant Execution» означает, что совершение сделок происходит по определённому принципу: сделка открывается по той котировке, которую трейдер видит в терминале при нажатии на кнопку открытия ордера или не открывается вообще.
  Рассмотрим на практике как - это происходит. Допустим в определённый момент времени Вы решили открыть сделку на покупку. Вы нажимаете на кнопку Buy и видите при этом котировку 1,3000, Ваш ордер становится в очередь на обработку. Если за время, пока очередь дойдёт до Вашего ордера, котировка не изменится, то брокер откроет сделку по Вашему запросу. В случае если котировки изменились, ушли вниз, например к 1,2995, то брокер купит контракт по цене 1,2995, а Вам его продаст по запрашиваемой цене 1,3000. В этом случае все довольны, Вы получили желаемую сделку, а брокер Вас обслужил и заработал себе чаевые. Но вот проблема возникнет, если котировки пойдут вверх. В нашем примере Вы заказали покупку по цене 1,3000, а на момент исполнения цена равна 1,3005. В этом случае брокеру нет смысла покупать дорого, а Вам продавать дёшево и он не исполнит ордер, вернув Вам ответ о том, что котировка изменилась. Таким образом, получаются «реквоты». «Реквоты» в данной системе исполнения ордеров являются главным недостатком.

Тип исполнения ордеров «Market Execution»

  Система «Market Execution»  в переводе означает «рыночное исполнение». В данной системе исполнения есть свои преимущества и недостатки. Если Вы выбираете тип счёта с исполнением ордеров по принципу «Market Execution» то это означает, что брокер однозначно выполнит Вашу заявку, но не по той цене, которую Вы видите на экране, а по той, которая будет присутствовать на момент исполнения ордера. Данный принцип исполнения ордеров также не говорит о скорости исполнения, хотя на практике работает быстрее.
  Можно рассмотреть предыдущий пример с покупкой того же инструмента по цене 1,3000. После того, как Вы отдадите команду на исполнение ордера, и до него дойдёт очередь котировки могут измениться. Здесь нет разницы, в какую сторону. Если на момент выполнения ордера котировки опустятся к 1,2995, то Вы получите сделку по этой цене. Конечно, цена может пойти и против Вас, тогда сделка будет исполнена, но по цене менее выгодной, к примеру, по 1,3005.

Исполнение ордеров NDD (Non-Dealing Desk)

  Когда трейдер даёт посредству терминала команду брокеру, то брокер может выполнять команду самостоятельно или автоматически перенаправлять ордера на контрагента. В первом случае, когда трейдер совершает сделку, то контрагентом выступает брокер или дилинговый центр. Сделки внутри дилингового центра частично перекрываются, то есть один трейдер купил, а второй продал. В результате контракты двух трейдеров компенсируют друг друга. Если появляется преимущество продавцов или покупателей, то дилинговый центр формирует совокупную позицию и выводит её на контрагента, таким образом, хеджируя свои риски. В этом случае интерес брокера находится во внутреннем клиринге.
  Второй вариант – это автоматическое перенаправление приказа трейдера на поставщиков ликвидности. У одного брокера может быть несколько поставщиков ликвидности, и текущая котировка является лучшей котировкой из всех имеющихся. В этом случае торговля происходит без вмешательства брокера и называется она NDD  или (Non-Dealing Desk). Происходит такая торговля на счетах типа «Market Execution».
  Преимущества у данного метода работы брокера очевидны. Во-первых, брокер зарабатывает в основном на комиссии, а значит, ему выгодно, когда клиент совершает как можно больше сделок и как можно большим объёмом. Это в свою очередь означает, что никаких ограничений относительно торговых условий такой брокер накладывать не будет. И второе преимущество этого метода совершения сделок – это прозрачность. Брокеру нет смысла манипулировать котировками.

STP (сквозная обработка транзакций)

Тип исполнения ордеров STP обозначает полную автоматизацию исполнения приказов трейдера. Аналогично, как и в случае с NDD котировки берутся от поставщика или нескольких поставщиков ликвидности. Брокер в этом случае зарабатывает на части спреда или комиссии или на том и другом. Преимущества перед "дилингом" аналогичны преимуществам, которые предлагает NDD, брокер заинтересован в больших объёмах и большом количестве сделок и самое главное, брокер не заинтересован в потере депозита клиентом.

ECN (Electronic Communication Network)

  Электронная система ECN предназначена для торговли биржевыми товарами. Цель системы объединить между собой поставщиков ликвидности и трейдеров оставив при этом минимум посредников.
  Система ECN представляет собой сеть, в которой есть список выставленных трейдерами ордеров, и система автоматического исполнения ордеров в случае соответствия инструмента, объёма  и цены. По сути – это созданный стакан заявок или книга заявок.
  В системе ECN ордера, выставляемые трейдером, поступают прямо на рынок, в стакан заявок вместе с остальными участниками,  минуя обработку ордера брокером. В случае с брокером, то заявка на рынок попадает от имени брокера.
  В сети ECN отдельный участник рынка имеет те же возможности что и брокер, конечно, есть нюансы, связанные с различным уровнем капитала, но точно можно сказать, что отдельно выставленная заявка одного трейдера влияет на весь рынок внутри сети ECN.
  Самые известные ECN системы – это Currenex, FX Alliance и Atriax. В качестве примера можно рассмотреть ECN систему Currenex.

Currenex

Currenex была создана в 1999 году и является первой независимой ECN системой. ECN система Currenex даёт возможность участникам совершать спотовые, форвардные и своп сделки. Зарегистрироваться в ECN системе Currenex могут банки, государственные ведомства, управляющие корпоративными средствами, центральные банки и другие финансовые институты. Сегодня в системе Currenex присутствует около 40-ка крупных банков, среди них Barclays Capital, ABN Amro, Merrill Lynch. Банки выступают в качестве маркет-мейкеров.  Кроме банков в ECN систему входят и крупные корпорации, среди которых Compaq, Autodesk, Intel Corporation и Ericsson.
  В конце статьи есть смысл коснуться "кроссинговых" сетей и внутреннего клиринга, который на жаргоне трейдеров и брокеров получил почти ругательское название «Кухни».

"Кроссинговая" сеть

  "Кроссинговая" сеть – это торговля внутри крупного брокера или объединения брокеров. При такой организации обмена брокер ищет для каждой сделки контрагента внутри себя или при помощи брокеров-партнёров. В такой сети есть преимущество – это низкая операционная трата и как следствие более выгодные условия для клиентов. Кроме этого, все сделки происходят без публикаций, и может получиться, так что большой объём сделки не создал повышенной волатильности.

Внутренний клиринг или «Кухня»

При этом варианте обслуживания трейдера большинство операций происходит внутри одного брокера. При таком построении системы операционные затраты минимальны и естественно трейдерам предлагаются самые выгодные условия торговли в плане оплаты комиссии. Механизм работы в «Кухне» прост. Частично сделки трейдеров перекрываются внутри брокера, часть трейдеров покупает, а часть продаёт, однако может случиться так, что заявок на покупку или продажу окажется больше чем противоположных заявок. В этом случае у брокера есть два варианта, первый – это стать контрагентом и принять риск на себя или искать внешнего контрагента. В случае если брокер сам становится контрагентом, появляется проблема конфликта интересов. В случае если трейдер заработает, то брокер потеряет и наоборот, потеря трейдера становится прибылью брокера.
  Существует по этому поводу много мифов о возможном мошенничестве и нарушении закона, однако пока они являются только мифами и комплексами, а сам метод внутреннего клиринга за счёт своих преимуществ является довольно популярным методом обслуживания клиентов брокерами.

Рекомендуемые брокеры

Forex4you                                        RoboForex                                   InstaForex

Alpari                                                     AMarkets